研究宏观经济学的学者，对于今年诺贝尔经济学奖两位获奖者霍尔（Robert E. Hall）和伍德福德（Michael Woodford）应该并不陌生。但相对而言，大家有可能对于伍德福德更熟悉一些，而对霍尔了解得少一些（前者似乎比后者更有名）。于笔者则相反。在20世纪90年代中期读博士的时候即接触到霍尔和泰勒（John B. Taylor）合著的《宏观经济学》。这本英文教材出版于1986年，还是我的导师当年在哈佛访学时所用，后来转送给我。而今，它还静静地放在我书架的显著位置上。对伍德福德的印象，主要和他的那本经典著作《利息与价格：货币政策理论基础》有关，因为我在撰写博士论文期间，已大量引用了维克塞尔《利息与价格》以及帕廷金《货币、利息与价格》这两本著作。事实上，不只是著作名称接近，伍德福德与维克塞尔、帕廷金在学术上也有着重要的传承关系。
根据诺奖颁奖委员会的官方表述，霍尔和伍德福德奠定了宏观稳定政策的微观基础。为宏观经济学寻找微观基础是20世纪后半叶主流经济学的重要努力方向。微观基础不稳，宏观理论大厦就可能摇摇欲坠。从这个角度，两位获奖者的贡献不可谓不大。
本文的主旨在于：一方面从宏观经济学演进的脉络出发，评述两位获奖者的理论贡献与政策含义；另一方面指出他们的局限与不足（比如在金融摩擦与存量约束上的刻画过于单薄，以致难以内生地解释2008年国际金融危机），并在此基础上阐明，资产负债表革命如何通过补齐这一环节，重构宏观经济学新范式。
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