美国金融市场正在面对新的投资逻辑。持续数月的美国国债抛售潮不断滑向危险境地，债券收益率一路攀升。9月14日周一，美国国债遭遇新一轮猛烈抛售，10年期收益率周一突破5%关口，创2023年以来新高，包括房贷、学生贷款和公司债券在内，所有形式债务的利率都与10年期美国国债收益率密切相关，通胀忧虑与供给压力形成共振，令全球债市承压。收益率走高也会削弱投资者对股市的热情。
在美国关于AI的风险讨论，从科学问题变成了政治经济问题。摄/金焱
周一市场跌势的另一大导火索，来自AI（人工智能）行业内部罕见的减速呼声。Anthropic首席执行官Dario Amodei警告，若缺乏有效约束，最先进的AI系统可能脱离人类控制，造成灾难性后果。微软同日公布约1.5万词的AI开发指导文件，把“人比AI更重要”列为核心原则。推动这场技术竞赛的领军人物的公开质疑，把一个长期被增长热潮掩盖的问题推到市场面前：当技术能力持续跃升，前沿模型的开发速度，是否已经超出了人类理解、监督与控制它们的能力？
特朗普14日周一对Amodei的立场发起抨击，称AI减速论背后存在“恶意阴谋”，并强调美国已有充分安全机制。在洛杉矶举行的All-In峰会上，正在台上受访的英伟达首席执行官黄仁勋接到特朗普来电，并开启免提。特朗普将有关AI失控的担忧斥为“骗局”，宣称“机器人不会统治世界”，再次表达对限制AI发展的反对立场。特朗普当天在社交媒体发文，明确表示其不认可AI数据中心引发的民众反弹及外界对前沿模型的忧虑。他写道：“AI所需的唯一‘护栏’，就是一位强悍而聪明（高智商！）的总统，而美国恰好拥有这样的总统。”
在另一篇帖文中，特朗普写道：“我是‘骗局终结者’，我现在正在揭穿又一个骗局——那就是AI将会接管、吞噬并摧毁世界，机器人将涌入我们的城市，将我们一一消灭！这比‘俄罗斯门’骗局或全球变暖骗局还要荒唐。”
特朗普的公开支持或许能缓解监管收紧的担忧，却无法以政治承诺消除技术风险，更无法保证巨额资本投入如期转化为利润。这场争论触及了AI高估值的核心前提：模型升级能够持续创造商业需求，而需求扩张又能以足够快的速度形成盈利，支撑芯片、算力与数据中心的庞大投入。当开发速度、安全约束与政策方向相互牵制，这条被市场视为顺畅的增长路径，便可能出现断点。
一旦安全审查趋严、模型发布推迟，收入兑现的周期就可能拉长，但融资成本、设备折旧与运营支出不会随之暂停。资本已经按快速增长的预期投入，回报却仍取决于尚未解决的技术与商业难题，时间因此成为估值中不可回避的成本。华尔街需要重估的，是今天的价格究竟预支了多少增长，又为延误和失败留下了多少余地。即使AI最终兑现了改变世界的潜力，投资者也可能因为买入时支付了过高的价格，而无法分享相应的回报。
周一美股股指期货开盘普跌，纳指期货领跌。现货交易开始后，随着油价回吐涨幅，小盘股和道指一度转涨；但截至收盘，三大主要股指全线下跌， 道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌152.09点，收于52421.2点，跌幅为0.29%；标准普尔500种股票指数下跌37.0点，收于7619.98点，跌幅为0.48%；纳斯达克综合指数下跌146.63点，收于26186.41点，跌幅为0.56%。AI硬件股集体下挫，费城半导体指数跌5.86%。
白宫内部就AI监管问题已形成两个阵营：财政部长贝森特与国家网络总监肖恩·凯恩克罗斯（Sean Cairncross）支持更强保护，而科技顾问迈克尔·克拉齐奥斯（Michael Kratsios）与前AI沙皇戴维·萨克斯（David Sacks）则认为监管会扼杀创新。同日，副总统万斯对AI公司主动求监管表示警惕；众议院议长迈克·约翰逊（Mike Johnson）表态支持对AI行业设置“护栏”，与特朗普在AI监管上出现分歧。这些表态显示，即使在共和党内部，如何划定AI发展的安全边界，也尚未形成统一立场。
多位华尔街人士对《财经》表示，美国AI政策短期内骤然收紧的可能性或许有限，但中期走向正变得更难预测。对华尔街而言，政策风险不仅在于监管是否加码，更在于规则迟迟未定，而巨额投资已在持续投入。
即将离职的Anthropic研究员雅各布·科克森（Jacob Coxon）日前在媒体上发出警告：失控的AI系统可能摧毁人类文明，甚至具体把时间限定在AI可能在本十年结束前杀死人类。他随后又公开给出了超过10%的灭绝概率。这篇文章引发了对AI威胁人类生存的焦虑，也开始转化为要求政府采取行动的压力。
AI公司高管和研究人员现在公开留下了大量记录：他们自己承认AI可能导致严重伤害，甚至人类灭绝。如果未来AI造成的不是“世界末日”，而只是更现实的损害——盗取资金、泄露隐私、网络入侵、造成伤亡。这引发了公众的讨论，为什么一群正在制造AI的人，一方面告诉公众自己的产品可能毁灭人类，另一方面又继续高速开发？
对AI末日叙事的另一种讨论是，它是否被夸大，甚至被有组织地利用来推动监管、集中权力和限制竞争？有观点认为，目前AI甚至还无法稳定完成很多普通任务，却已经有人从这种能力直接跳跃到“AI自主改进→摆脱人类控制→毁灭人类”的结论，中间存在巨大的因果链缺口。
对于一些极端的情景，如AI获得核武控制权、AI利用联网实验室制造生物武器，或者AI能够自主设计并训练下一代AI，从而进入递归式自我改进，有专业人士称，目前缺乏证据证明这些链条能够脱离大量人类参与自行完成。
AI争论正在发生一个重要变化：市场过去关心的是模型还能有多聪明，现在开始追问，开发者自己所描述的风险究竟意味着什么。如果那些警告是真的，监管、保险、法律责任和开发成本都将上升；如果那些警告被夸大，那么投资者又必须追问，企业是否正在借“末日风险”塑造监管壁垒。无论哪一种解释成立，AI估值都不能再只建立在算力增长和模型能力曲线上。
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