第二批国有大行注资方案出炉，财政部拟合计注资2000亿元。
9月6日下午，工商银行（601398.SH，1398.HK）、农业银行（601288.SH，1288.HK）同步公告，拟向特定对象增发A股股票募集资金，募资在扣除发行费用后将全部用于补充核心一级资本。
根据公告，工行拟募资不超过1000亿元，农行拟募资不超过1600亿元。其中，财政部拟认购金额分别为700亿元和1300亿元。
同时，中国烟草总公司（下称“中国烟草”）及相关子公司分别与上述两家国有大行签署了附生效条件的战略合作协议。
根据协议，中国烟草及相关子公司将作为战略投资者参与两家国有大行本次股票增发，拟认购金额分别为300亿元。
两家国有大行均表示，本次发行有助于提升该行资本充足水平，增强抵御风险的能力，为各项业务发展提供坚实的资本基础，但也存在摊薄原股东即期回报的风险。
值得注意的是，2026年政府工作报告提出，拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。
就在工行、农行公告同日，据新华社消息，财政部将向中国进出口银行、中国出口信用保险公司两家政策性金融机构分别注资300亿元、100亿元；中国人寿、中国太平、中国人保、中国再保四家国有商业保险公司均宣布增资计划，财政部拟出资合计600亿元。
财政部拟注资2000亿元
工行、农行本轮募资市场早有预期。
2024年10月，财政部在国新办新闻发布会上明确，“将坚持市场化、法治化原则，按照‘统筹推进、分批分期、一行一策’的思路，积极通过发行特别国债等渠道筹集资金，稳妥有序支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本”。
2025年政府工作报告提出，“拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。”
2025年，建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行等四家国有大行宣布通过定向增发A股方式合计募资5200亿元，其中财政部以特别国债资金认购合计5000亿元。
2026年政府工作报告提出，拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。
根据公告，本次工行、农行向特定对象发行A股股票的预案中，财政部拟认购金额分别为700亿元和1300亿元，合计拟注资金额为2000亿元。
预案显示，截至9月6日，财政部持有工行1109.85亿股股份，持股比例31.14%；持有农行1235.15亿股A股股份，持股比例约35.29%。
本次两家国有大行发行股票的价格原则上都不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）该行A股股票交易均价（按“进一法”保留两位小数）。拟发行的A股股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定。其中，工行拟发行股票数量不超过本次发行前该行总股本的10%，农行拟发行股票数量不超过本次发行前该行总股本的15%。
数据来源：工商银行、农业银行公告，制图：唐郡（AI工具辅助）
据工行初步测算，本次募资完成后，预计将其核心一级资本充足率从13.21%提升至13.54%；农行测算显示，本次募资完成后，预计将其核心一级资本充足率从10.80%提升至11.41%。
对于本次发行，市场此前也较为看好。
惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如对《财经》表示，中国政府对国有银行的增资计划彰显了政府对国有银行的强劲支持，并有助于缓解部分稳增长政策对银行盈利能力及资本水平的负面影响，从而提升国有银行服务实体经济的能力，以及面临内外部冲击时的风险抵御能力。
中国烟草战略注资600亿元
本轮两大国有银行注资中，中国烟草及相关子公司扮演了战略投资者角色。
根据公告，中国烟草及其子公司将参与工行、农行本轮定向发行A股股票，拟认购金额分别为300亿元，合计600亿元。
工行的定向发行中，中国烟草拟认购100亿元，上海烟草集团有限责任公司、云南中烟工业有限责任公司、湖南中烟工业有限责任公司、中国烟草总公司湖南省公司分别拟认购50亿元。认购金额将按照监管机构最终批复的募集资金规模确定。
农行定向发行预案显示，中国烟草拟认购100亿元，中国烟草总公司江苏省公司、中国烟草总公司浙江省公司、中国烟草总公司湖北省公司分别拟认购50亿元，中国烟草总公司北京市公司拟认购30亿元，中国双维投资有限公司（中国烟草全资子公司）拟认购20亿元。
数据来源：工商银行、农业银行公告，制图：唐郡（AI工具辅助）
发行预案信息显示，中国烟草是经国务院批准组建的特大型国有企业，依法自主从事生产经营活动，在促进国家经济社会发展和保证财政增收等方面作出了全方位贡献。2025年度烟草行业实现工商税利总额16570亿元，同比增长3.5%；实现财政总额15800亿元，同比增长2.3%，为保证国家财政收入发挥着不可替代的重要作用。
同时，中国烟草在历史上参与了多家大型金融机构的投资并长期稳定持有。通过此次股权合作，中国烟草可带动形成更多长期资金、耐心资本，促进资本市场健康稳定运行。
在2025年交通银行的定向发行中，中国烟草及其子公司就参与认购，金额合计75.8亿元。
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