在行业内冷外热、成本高企的调整背景下，海信家电（000921.SZ，00921.HK）近日交出了上半年成绩单。半年报显示，公司实现营业收入467.66亿元，同比下滑5.22%；归母净利润16.58亿元，同比下降20.16%，扣非净利润13.32亿元，同比降幅达26.69%。
业绩变化的背后，主要受业务结构、海外经营及外部环境等多重因素影响。上半年，海信高毛利的暖通空调营收下滑，低毛利的冰洗逆势增长却增收不增利，以致拉低了整体盈利水平。海外市场营收占比虽然提高，但毛利率不及境内业务一半，以价换量的策略虽然保住了规模，却未能换来同等质量的利润。
值得关注的是，与半年报同日发布的，还有一则关键人事变动。去年聘任的美的系出身高管殷必彤辞任，接任者张文强则是海信内部技术骨干。业内人士认为，这一调整意味着海信家电的重心正在从激进的渠道改革转向技术研发和高端制造。在新一轮技术周期与市场博弈中找到可持续的增长路径，是整个白电行业从“份额优先”向“盈利质量优先”转变的共性问题。
行业进入调整期 国内市场业务分化
上半年，海信家电利润降幅显著大于营收降幅，是多重因素叠加的结果。半年报显示，上半年，海信汇兑损益波动导致财务费用同比增长256.62%至1.48亿元，汇兑损失直接对利润形成侵蚀。
尤为重要的是，业务结构的一降一升拉低了综合毛利率。作为营收占比近五成的核心业务，暖通空调上半年实现营收223.53亿元，同比下滑5.66%，板块毛利率同比回落2.88个百分点至24.24%。
冰洗业务则呈现逆势扩张态势。上半年该板块营收173.76亿元，同比增长12.88%，但该板块毛利率同比下降1.93个百分点至16.81%，不仅低于暖通空调业务，更低于家电头部企业毛利率水平。
对于暖通业务下滑的原因，海信家电证券事务代表处表示，暖通业务业绩下滑主要受原材料成本上升及内销压力等方面的影响。
“从行业基本面来看，国补进入到第三年，高基数下支撑作用有限，再加上房地产市场复苏乏力，终端家电换新需求持续疲软等因素，行业整体处于存量博弈阶段。”一位行业分析师告诉笔者。
而在这其中，作为海信家电基本盘的暖通空调行业景气度大幅下行。奥维云网数据显示，上半年国内空调零售量、零售额同比分别下滑19.5%、23.3%，行业量价齐跌的现状对公司核心业务形成冲击。
此外，行业竞争加剧也对海信空调业务造成压力。“美的、格力、海尔等头部厂商加速下沉，小米、TCL也持续加码空调赛道，行业竞争十分激烈。”产业经济观察家梁振鹏说道。
他进一步指出，海信空调的企业经营策略出现了一些偏差。“海信空调之前上任的管理层战略重心偏向成本收缩，销售管理、研发费用率等，但产品迭代、品牌投入、渠道拓展的进攻性显著减弱，在AI家电、节能技术等新赛道的落地节奏较慢。另外，公司的产品与渠道的短板未补齐，内部管理磨合不畅，导致海信发展出现变化。”
海外规模扩容 盈利能力仍待提升
与国内业务承压形成对照，海外板块成为上半年重要的增长支撑。财报显示，上半年，海信境外收入达213.83亿元，同比增长4.56%，营收占比攀升至45.72%。区域布局上，欧洲市场白电收入同比增长20%，印度市场空调收入同比大增90%，东盟冰箱品类收入增幅达50%，全球化呈现多点开花态势。
不过，海外业务的高速扩张背后，盈利质量的可持续性值得关注。2025年上半年，海信家电海外营收增速为12.34%，而2026年上半年已回落至4.56%。报告期内，境外主营业务毛利率同比下降1.12个百分点至11.21%，与境内业务差距明显。
拆解海外业务，不同品类同样存在明显分化。冰箱外销表现强劲，Q2外销量同比增长28%，景气度持续向好；而家用空调外销则受中东地缘摩擦及拉美市场高库存影响，Q2外销量同比下降21.8%，成为拖累海外空调业务的核心因素。东盟等新兴市场空调虽延续较快增长，但体量尚难以对冲传统区域的下滑。
分析人士认为，海外盈利受多重因素影响。原材料涨价与汇率波动推高制造成本，海外出货仍以中低端性价比机型为主，以价换量策略下高端化进程缓慢；此外，海外产能布局调整及合规、品牌推广费用增加，进一步侵蚀利润空间。
尽管随着南美市场库存去化接近尾声、中东非区域物流效率改善可期，外销业务有望在下半年逐步修复。但海外毛利率能否有效回升，仍取决于产品结构升级的进度。面对上述局面，海信家电坦言，自身在结构升级与运营效率上仍有提升空间。
人事迭代落地 本土技术派重新接棒
与半年报同步披露的，还有一则人事变动消息。公司公告显示，职工董事、空气产业总裁殷必彤因工作安排调整辞任相关职务，由公司内部技术骨干张文强接任职工代表董事，负责核心空气产业相关业务。
据了解，殷必彤具备行业头部企业成熟运营经验，2025年5月入职海信家电，彼时公司旨在依托其渠道、营销运营经验，推动家用空调业务突破发展。任职期间，其主导推进多项市场化改革，渠道端推行扁平化架构、精简中间环节，营销端联动顶级赛事IP强化品牌曝光，产品端聚焦高性价比机型、深耕下沉市场，持续夯实公司白电市场规模基本盘。
家电行业观察人士刘步尘分析，行业进入存量竞争新阶段后，市场核心竞争力逐步从渠道、规模扩张，转向技术创新、产品高端化与精细化运营。前期侧重渠道下沉、规模放量的发展模式，适配增量市场逻辑，在当前存量博弈、盈利优先的行业周期下，适配性有所减弱。此次人事调整，是公司适配行业趋势的主动优化，核心管理权责向深耕技术研发、高端制造体系、合资运营模式的内部骨干倾斜，标志着公司发展重心，从激进的渠道规模扩张，稳步转向技术创新、产品迭代与高端制造升级。
当前，国内白电行业已告别高速增长周期，在政策效应递减、终端需求平稳、存量竞争加剧的行业背景下，从“规模优先”转向“量利均衡、质量优先”，是行业头部企业的共同转型方向。
对于海信后续发展，多家券商持稳健乐观态度。中信建投分析，海信家电下半年冰洗业务有望维持稳健运行，海外外销业务有望逐步修复，整体盈利水平预计环比改善。国投证券表示，公司业务结构升级逻辑持续兑现，中央空调业务持续向更新改造、热泵、数据中心等新兴场景延伸，冰洗产品高端化布局稳步推进，三电业务通过持续的成本优化，有望在2026年释放正向利润贡献。
不过，尽管海信家电已明确技术驱动、高端升级的转型方向，但后续仍需依托持续的技术迭代、产品结构优化、海外运营效率提升，破解空调业务突围、海外市场量利平衡的问题。
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