2026年7月底，在岸人民币兑美元汇率、离岸人民币兑美元汇率一度双双突破6.75，创2023年2月以来的最高水平。截至8月3日17时06分，在岸人民币兑美元汇率报6.7539，离岸人民币兑美元报6.7540。
中国银河证券首席策略分析师杨超表示，人民币突破2023年2月以来的高点，短期有多重因素共振：一是国内经济修复预期持续升温，政策托底力度增强，市场对国内基本面信心改善；二是市场提前交易美联储不加息的预期，美元指数走弱；三是跨境资金持续流入国内权益、债券市场，结汇需求上升。
“其中最核心的驱动因素是美元阶段性下行。”杨超强调，2026年7月27日至31日，美元指数从101.5292下挫至99.7849，跌幅超过1.7%。
将视线拉长，Wind（万得）数据显示，人民币兑美元汇率的这波升值从2025年4月便已开启。在岸人民币兑美元汇率从2025年4月9日的7.3498升至2026年7月31日的6.7476，升幅超过8%；离岸人民币汇率从2025年4月8日的7.4279升至2026年7月30日的6.7478，升幅超过9%。
杨超认为，拉长周期看，本轮人民币升值自2025 年4月启动，不只是美元波动，底层是内外预期反转。国内稳增长政策持续落地，经济动能逐步修复；彼时海外通胀回落，美联储货币政策或有转向不加息的预期，中美利差收敛预期升温，叠加外资重新增配中国资产，共同支撑人民币开启持续修复行情。
值得注意的是，7月30日美联储按兵不动后，2年期、5年期、10年期、30年期美债收益率一度在8月1日早晨分别突破4.3%、4.45%、4.74%、5.28%，日内分别上涨0.7%、0.56%、0.42%、0.26%。其中，30年期美债收益率达2007年7月以来最高水平。
美债收益率的上升趋势起始于2020年—2021年。截至2026年7月31日，2年期、5年期、10年期、30年期收益率均累计上升超过4个百分点。
在此背景下，中美利差不断扩大。截至2026年7月31日，中美10年期国债收益率一度扩大至约3.04个百分点。
上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷表示，这对人民币汇率构成贬值压力。利率差、贸易差和投资差是影响汇率的重要因素，其中中美之间巨额的贸易顺差是目前主导中美汇率走势的最显著因素。
据海关总署7月14日的数据，2026年上半年，中国对美贸易顺差达到1426.94亿美元，与2025年同期基本持平。
此外，中美利差的存在一定程度上赋能了熊猫债的走红。世界发展研究所副研究员段存儒7月底表示，外国大型机构发行熊猫债的利率通常在1.7%至2.2%之间，而美元市场借贷利率在4.5%至5.5%之间。以斯洛文尼亚为例，2026年斯洛文尼亚新发主权债券利率仅1.89%。以40亿元发行规模测算，对比美元债5%以上的融资成本，每年可为发行人节省1700万至2000万美元利息支出。即便对冲外汇掉期成本，熊猫债依然具备明显融资优势。
展望未来，杨超提示，人民币的单边快速升值阶段大概率告一段落，整体呈现震荡缓慢走强格局。短期受高位美债、美元韧性扰动，存在阶段性回调波动；中长期基本面与美元周期两大主线不变，人民币中枢易上难下。后续应重点跟踪国内经济数据、美联储降息时点以及跨境资金流向。
中国人民银行副行长邹澜在7月15日举行的国新办新闻发布会上表示，目前，人民币兑美元汇率运行在6.8元附近，大致处于近些年的中值水平。向前看，影响人民币汇率的因素较为多元，推动升值和贬值的因素都有，人民币汇率预计会继续双向波动。
邹澜进一步表示，人民银行将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
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