北京时间7月24日凌晨，英特尔（INTC.US）发布2026年二季度财报，当季实现营收161亿美元，同比增长25%，创下近15年营收最高增速；每股收益0.42美元，较市场预期翻倍；毛利率从29.7%跃升至41.8%。
分业务来看，AI相关业务已成为最重要的增长引擎，营收同比增超70%，占总营收近七成，其中，数据中心部门（DCAI）同比增长59%至63亿美元；客户端业务（CCPG）营收同比增13%至89亿美元，但PC芯片出货量实际下滑，增量全靠均价提升。晶圆代工业务盈利拐点尚未出现，营收58亿美元，同比增长31%，亏损约21亿美元。
对于三季度业绩表现，英特尔预计营收达158亿至168亿美元。机会在于随着AI走向推理与智能体落地，传统AI服务器CPU与GPU 的配比将从1:8向1:1改变，服务器CPU需求将持续爆发，景气周期有望延续至2028年。不过，挑战同样不小。目前，英特尔正面临严峻的供应限制，GAAP口径下净亏损仍达110亿美元，且资本开支已从180亿美元上调至200亿美元以上，需求的高确定性与盈利、现金流的双重考验仍是英特尔绕不开的现实。
AI业务贡献近七成营收 DCAI创增长纪录
这份超预期的业绩背后，AI业务是最大推手。英特尔CFO David Zinsner明确表示，二季度公司AI相关业务营收同比增速超过70%，占总营收近七成。
分业务板块来看，数据中心与人工智能业务部门（DCAI）表现最为亮眼，二季度营收达63亿美元，同比增长59%，是本季度增长最快的核心业务。英特尔表示AI基础设施建设持续推动企业增加服务器处理器采购，是数据中心业务增长的重要原因。
英特尔首席执行官陈立武直言，AI正在驱动前所未有的计算需求，公司在CPU、ASIC、先进封装和晶圆代工等领域均处于有利位置。他表示，当前数据中心CPU需求“正在起飞”，客户需求已经超过公司持续扩大的供应能力。
陈立武在财报电话会上进一步指出，行业正面临“历史上最严峻的供应限制之一，涵盖了先进逻辑芯片、硅晶圆、存储器以及基板”，且“在可预见的未来将持续存在”。
为锁定紧缺算力、保障业务落地，英特尔透露，其正与服务器CPU客户签署长期供应协议，部分协议已锁定价格，部分则约定采购规模，目前已达成10项长期协议。
相比数据中心业务，英特尔客户端计算与物理人工智能业务（CCPG）稍显平稳。财报显示，该板块二季度营收89亿美元，同比增长13%。
值得注意的是，该板块增长核心不再依赖传统PC销量扩张。本季度PC芯片单位销量实际上有所下降，增长主要来自产品组合改善和平均售价提升。目前AI PC营收已占客户端总营收的三分之二，边缘部署业务贡献板块10%营收。
不过，英特尔亦指出了下半年的隐忧。受存储芯片价格上涨和产能限制影响，预计下半年PC消费市场将呈现次季节性表现，全年可能会有低双位数的下滑。但边缘AI部署的强劲势头将为该板块提供一定的正面缓冲。
晶圆代工业务同样实现稳步增长，二季度营收58亿美元，同比增长31%。不过，该业务目前仍处于运营亏损状态，本季度运营亏损约21亿美元，得益于Intel 18A先进制程良率超预期提升和产能扩大，亏损额已环比收窄。外部代工收入本季度为2.93亿美元，占比依然较低。代工业务能否实现扭亏为盈，仍是市场持续关注的焦点。
CPU景气周期延续 长期逻辑未被破坏
尽管业绩表现亮眼，但二级市场方面，英特尔股价连续两个交易日下跌，累计跌幅约10.04%。
市场普遍认为，股价承压背后一方面在于财报前的涨幅已部分反映了市场对业绩超预期的定价，另一方面，GAAP口径下净亏损110亿美元净亏损，在情绪上引发部分投资者困惑；此外，晶圆代工业务本季度亏损21亿美元，叠加2026年资本开支指引大幅上调，引发市场对现金流压力的关注。
不过，从产业趋势来看，英特尔所处的CPU赛道长期景气逻辑并未被破坏。过去两年，全球AI军备竞赛中，市场目光长期聚焦在AI加速器GPU，服务器CPU一度被视作配套配角。随着AI从大模型训练走向大规模推理、智能体（Agentic AI）落地，通用CPU的价值正在重新被重估。
智能体场景需要持续完成任务调度、数据库检索、工具调用、多进程协同工作，这类场景高度依赖CPU算力支撑，而非单纯依靠GPU并行算力。据集邦咨询分析，传统AI服务器CPU与GPU 1:8的配比格局持续松动，正在向1:4、1:1收敛。同样规模的GPU集群，或需要配置更多服务器CPU，直接拉动至强（Xeon）系列处理器需求爆发。
陈立武表示，当前行业愈发认可通用CPU、尤其是x86架构CPU在AI基础设施中的核心地位。“CPU需求确实非常强劲，在AI智能体和推理场景下，CPU与GPU的使用比例趋于均衡。目前更大的挑战在于如何扩大供给以满足客户需求。”
市场对CPU赛道长期前景高度看好。此前，AMD首席执行官苏姿丰预测，到2030年AI加速器市场将达到1.4万亿美元，数据中心CPU市场规模将达到2200亿美元。
David Zinsner对此高度认可，称CPU高增长赛道确定性充足。“我们在行业内具备稳固优势，能够抢占大量市场份额。结合客户资本开支计划、落地长期合作协议释放的需求能见度，我们确认行业将迎来持续性高增长。”他表示，服务器CPU需求预期较上一次财报再度上调，行业今年、明年出货量均将实现双位数高增长，景气周期延续至2028年。
美银证券研报指出，全球服务器CPU市场规模将从2025年352亿美元，扩张至2030年超1701亿美元，量价齐升的长期趋势明确。
面对持续旺盛的市场需求，英特尔大幅上调资本开支规划。其将2026年全年资本开支从此前预期的约180亿美元上调至200亿美元以上，且明确2027年资本开支规模将显著高于2026年，绝大部分资金聚焦美国本土工厂建设。
David Zinsner披露，2021至2026六年时间，英特尔在美国本土晶圆设备、厂房累计投入近1000亿美元，投入规模远超同期其他半导体企业。英特尔表示，所有资本投入均基于确定性客户需求与长期订单，无明确市场需求不盲目前置大额投入。不过，资本开支的快速扩张也将持续考验公司的现金流状况。
对于未来发展，陈立武表示，英特尔将持续加码x86通用计算核心提高产品竞争力，将英特尔晶圆代工打造为全球顶尖的晶圆与封装代工厂。
216.73.217.18
