时间拨回春末夏初的上海，我们在一个云淡风轻的上午，和广发基金国际业务部总经理李耀柱进行了一场深入交流。
交流从一本书展开。
对话开始前，他给到场的每位与会者准备了一本《金钱心理学》。书的封面折页上，有一段内容简介，提到全书既解答了“如何赚钱”的现实问题，也回应了“如何与金钱相处”的深层需求。
后面被问到推荐这本书的原因，李耀柱直言“常看常新”，并分享了自己感触最深的一点：“人是多元、多维的，财富只是其中一个维度。”
这也让他从更多维的视角去审视投资，“收益不是唯一的衡量维度，在参与投资之前，我要先想好下行风险、上行空间是多少，综合评估其性价比”。
合适的风险回报比，是李耀柱在构建组合时，尤为看重的标尺。他用15年从业经验、10年投资经验交出的业绩答卷，也呈现了这样的特点——在兼顾长期超额收益与组合风险分散的基础上，力求取得持续超越可比指数的表现。
申万宏源研究团队做过统计分析，2023年至2026年（截至4月30日）期间，在全球投资的主动QDII基金中，只有1只产品连续四年战胜纳斯达克100指数，就是李耀柱管理的广发全球精选（QDII）；该产品的区间最大回撤、夏普比率分别为20.74%、1.8倍，表现强于同期纳斯达克100指数的22.57%、1.47倍。
与此同时，全市场仅有35只关注AH两市的主动基金连续四年战胜恒生指数与沪深300指数，李耀柱管理的广发沪港深新起点是其中回撤较低、Calmar比率相对突出的产品：自2023年至2026年4月末的区间最大回撤仅17.09%，位于上述35只可比产品的第2名。
从主打全球配置的QDII基金，到侧重港股投资的沪港深基金，李耀柱在管基金组合覆盖了A股、港股、美股、欧洲等多个市场。6月8日起，拟由李耀柱担纲的广发优势企业混合（QDII）开始发售，是对其多维能力圈的进一步延展与验证。
广发基金李耀柱
全球视野下的动态多元配置
全球视野和灵活轮动，是李耀柱在管产品的两大鲜明风格特征。
回溯广发全球精选的持仓变化，可以窥见这些脉络。李耀柱自2021年4月7日开始接管这只产品，之后随着全球市场环境变化，持续动态调整组合的资产配置。
2022年10月，李耀柱关注到ChatGPT的技术突破，并在基金四季报中表达了对ChatGPT引发的技术浪潮和投资机会的关注：“我们相信世界正处于AI时代的起点，AI模型有着超越摩尔定律的迭代速度，未来全球对云和高性能计算芯片都会有更多的需求。”
2023年，广发全球精选的持仓有两大变化：一是将AI产业链作为重点投资方向；二是逐渐减配美股，转而增配中国与欧洲相关股票。这一年，广发全球精选取得了66.08%的业绩回报，大幅跑赢业绩比较基准59个百分点。
进入2024年，AI产业的竞争格局由“一超多强”进入百花齐放阶段，推动算力需求大幅提升。在持仓上，李耀柱重视全球化配置，组合构建更加均衡，体现出鲜明的“哑铃策略”：一边减持高估值半导体与软件公司，一边增持平台型科技公司；同时，增加飞机制造、奢侈品以及高分红资产占比，从而优化组合整体风险收益比。
2025年，全球市场震荡分化下，李耀柱再次进行了灵活调仓：一季度，适时下调美股仓位、增配港股，当季恒生指数累计上涨15.25%；二季度，适当减仓港股，增配美股及瑞士、德国等欧洲市场，当季纳斯达克指数上涨超17%；去年四季度至今年一季度，持续减仓美股，并增配A股和港股，较好地把握了结构性行情。
表：广发全球精选股票持仓配置情况
数据来源：基金定期报告
据银河证券及Wind统计，截至5月29日，广发全球精选（QDII）以近三年167.37%的净值增长率在56只QDII股票型基金（A类）中位列第4，相较业绩比较基准取得了超116个百分点的超额收益。
跳出单一叙事的“九象限”体系
李耀柱在管理广发全球精选时所展现的全球配置能力以及对“变化”的敏锐嗅觉，既源自实战经验的积累，也依托于方法论的进化和迭代。
“在全球格局变化、技术进步日新月异的背景下，企业价值不能脱离所处的宏观环境来讨论。”李耀柱说，近几年，他尝试跳出单一市场或单一叙事的局限，从全球维度思考资产的比较优势：哪些国家和地区受益于产业链重构，哪些行业具备持续景气度，以及哪些资产具备更高确定性。
基于对宏观、中观、微观层面的深入思考，他对投资框架进行了升级，总结了一套适用于多市场、多资产类别的“九象限”投资体系，即“宏观、中观、微观×价值、趋势、博弈”，既包含全球经济格局到产业中观趋势的多层次分析，也融合了价值判断与市场博弈的动态平衡。
具体而言，在“宏观、中观、微观”的纵轴上，宏观层面关注全球政治经济格局、利率趋势、货币体系变化和国家相对优势；中观层面关注行业景气度、产能周期、竞争格局和产业链价值分配；微观层面则回到企业现金流、估值、竞争力趋势以及市场预期差。
而在“价值、趋势、博弈”的横轴上，他尤为重视“趋势”和“价值”两个维度。趋势维度用于寻找产业景气向上、基本面数据持续验证的方向；价值维度则承担组合底仓和稳定器功能，重点关注现金流、估值和错误定价的机会。
“未来的投资，可能要细分到某个国家的某个行业。”李耀柱认为，需要更多从中观趋势的角度，将投资机会横向串联起来，“它们可能分布在不同国家，但属于同一条产业脉络”。
这也对研究的准确性提出了更高的要求。李耀柱的做法是，先找出宏观趋势下中观层面受益的品种，如AI浪潮下的半导体扩产；再从微观趋势的角度，把握不同企业的优势属性。
“九象限”投资框架的核心理念正是如此：打破单一行业叙事和单一思维模式，通过多维度交叉拆分，寻找更优的投资机会，力求为投资人提供更具收益性价比的产品。
聚焦全球化的优势企业
6月8日起，拟由李耀柱担纲的广发优势企业混合（QDII）在兴业银行、广发基金直销等多渠道发售。
基金招募说明书显示，这只产品的业绩比较基准是“中证800指数收益率×50%+恒生指数收益率×30%+中债-综合全价（总值）指数收益率×15%+活期存款基准利率×5%”。
李耀柱介绍，之所以计划把投资重心放在A股和港股，是因为中国资产在世界多极化的过程中具有比较优势。
“凭借极具规模、安全可靠的供应链体系，以及稳固的安全保障能力，中国优质企业在全球市场具有良好的竞争力”。具体而言，他重点关注创新药、汽车、TMT、先进制造、新能源等具有强劲成本优势的领域。
同时，随着越来越多中国企业走向全球，港股市场也涌现更多代表新经济、新消费的优质企业。他指出，QDII基金的投资范围覆盖更广，可灵活布局港股通之外的优质非通股标的，具有一定稀缺性。
展望下半年，李耀柱认为，美联储在下半年油价见顶之后，仍有降息的可能性，叠加美股资产估值处在相对高位，为外资回流中国市场提供了条件：“外资持续回流，特别是中东资金加速流入港股市场，中国优质企业的估值与人民币资产地位有望同步提升。”
中观层面，李耀柱也看到了产业结构升级带来的投资机遇，“当前的AI、半导体扩产和产业链转移，以及中国企业全球化，将是未来很长一段时间的发展趋势”。
他表示，全球AI渗透率的不断提升，将持续驱动半导体设备、存储、光芯片等相关需求的增长。此外，缺电问题使得新能源板块重获关注，而token出海也是值得重视的投资机会。
注1：基金经理李耀柱在管5只基金，其中广发全球稳健配置混合（QDII）人民币管理时间未满6个月，暂不列示业绩数据
广发全球精选股票(QDII)成立日期为2010年08月18日。同类型基金为银河证券基金三级分类：QDII基金—QDII股票基金—QDII股票型基金（A类）。业绩比较基准为：60%×人民币计价的MSCI全球指数（MSCI World Index）+40%×人民币计价的恒生指数。过往业绩(业绩比较基准)：2021：-8.86%（2.90%）；2022：-38.48%（-9.03%）；2023：66.08%（8.35%）；2024：26.78%（20.02%）；2025：18.40%（20.59%），数据来自基金定期报告。历任基金经理（任职日期）为：王德捷（2010/08/18至2010/11/26）、潘永华（2010/10/29至2013/07/26）、Ding Tom Liang（丁靓）（2012/04/06至2016/12/10）、余昊（2016/10/27至2021/05/14）、李耀柱（2021/04/07至今）
广发沪港深新起点股票成立日期为2016年11月02日。过去3年同类排名：58/132，同类型基金为银河证券基金三级分类：股票基金—标准股票型基金—标准股票型基金（A类）。业绩比较基准为：45%×沪深300指数收益率＋45%×人民币计价的恒生指数收益率+10%×中证全债指数收益率，过往业绩(业绩比较基准)：2021：-13.63%（-9.10%）；2022：-26.08%（-12.60%）；2023：-2.79%（-10.03%）；2024：21.92%（17.27%）；2025：37.04%（19.43%），数据来自基金定期报告。历任基金经理（任职日期）为：Ding Tom Liang（丁靓）（2016/11/02至2016/12/10）、李耀柱（2016/11/09至今）
广发沪港深价值成长混合成立日期为2021年06月22日。过去3年同类排名：538/1516，同类型基金为银河证券基金三级分类：混合基金—偏股型基金—偏股型基金（股票上下限60%—95%）（A类）。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×40%+人民币计价的恒生指数收益率×40%+中债新综合财富（总值）指数收益率×20%，过往业绩(业绩比较基准)：2021/06/22至2021/12/31：-13.53%（-8.51%）；2022：-17.45%（-10.77%）；2023：-14.84%（-8.44%）；2024：21.81%（16.21%）；2025：48.76%（17.35%），数据来自基金定期报告。历任基金经理（任职日期）为：李耀柱（2021/06/22至今）
广发沪港深新机遇股票成立日期为2016年05月27日。业绩比较基准为：45%×沪深300指数收益率＋45%×人民币计价的恒生指数收益率+10%×中证全债指数收益率，过往业绩(业绩比较基准)：2021：-19.72%（-9.10%）；2022：-17.49%（-12.60%）；2023：-22.79%（-10.03%）；2024：13.39%（17.27%）；2025：23.61%（19.43%），数据来自基金定期报告。历任基金经理（任职日期）为：Ding Tom Liang（丁靓）（2016/05/27至2016/12/10）、余昊（2016/06/07至2021/05/14）、吴健飞（2018/04/10至2018/09/18）、张东一（2021/03/22至2025/02/12）、李耀柱（2025/02/12至今）。过往完整年度业绩及业绩比较基准收益率来自基金定期报告，以上仅列示A类份额业绩数据
注2：广发优势企业混合（QDII）销售费用如下：对于A类份额,认/申购费率根据金额划分: 低于500万元为0.80%、500万元及以上每笔收取1000元。A类份额的赎回费率: 持有不足7日为1.50%、7日(含)至30日为1.00%、30日（含）至180日为0.50%、180日及以上赎回费率为0。C类份额不收取认/申购费,其赎回费率: 持有不足7日为1.50%、7日(含)至30日为1.00%、30日（含）至180日为0.50%、180日及以上赎回费率为0；此外,C类份额按年收取0.40%的销售服务费。详情请查阅该基金招募说明书、基金合同等法律文件
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金过往业绩及排名不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品
216.73.216.190
