从外卖主业延伸至即时零售，从技术自研到产业投资，从线上数字化服务落地线下实体业态，美团的布局并非同质化的AI项目，而是搭建适配实体产业的智能调度基础设施。这一底座的厚度，为下一阶段的增长提供系统性动力。
6月1日，美团（3690.HK）公布的2026年第一季报，当期营收910亿元，同比增长5.6%；经营亏损环比收窄96亿元，核心本地商业板块亏损远低于机构测算。平台仍持续吸引高质量新用户，外卖GTV份额稳定在60%以上。
减亏并非来自压缩投入，而是经营质量的系统性改善。一方面，美团优化现有业务结构，使订单更加健康；另一方面以AI技术为支点，向即时零售、海外市场延伸布局，在行业从“烧钱抢份额”转向“理性比效率”的切换期，抢占新的竞争位势。
美团CEO王兴表示，利用人工智能等新技术持续推动效率提升和用户体验改善，才是行业实现健康、可持续增长的真正基础，而这也正是美团未来将坚定持续投入的方向。基于对行业长期成长空间的判断，日均一亿单成为美团的长远发展目标。
盈利能力大幅修复 外卖市占率超60%
外卖补贴战进入下半场，美团用一份“减亏近百亿”的财报向外界证明，烧钱换规模的老路正在失效，效率才是终极壁垒。
财报显示，一季度美团实现营收910亿元，同比增长5.6%。其中，核心本地商业板块（含餐饮外卖、到店餐饮、闪购、酒旅等业务）作为美团的基本盘，实现营收641亿元同比增长0.1%，占总营收的70.4%，继续发挥压舱石作用。
相比收入的稳健，更值得关注的是盈利能力的大幅修复。一季度，美团经营亏损由上季度的161亿元收窄至65亿元，环比减亏96亿元。其中，核心本地商业经营亏损20亿元，较上季度的100亿元大幅减亏。而投行此前预测该板块亏损40-45亿元，美团实际亏损不到预期的一半，减亏效率远超市场预期。
减亏超预期的核心，在于用户结构持续优化。在中高客单价外卖市场，美团保持领先地位。低价补贴刺激出的多为奶茶类等"泡沫单"，退坡后容易回落；而美团聚焦的中高价正餐外卖需求稳定、用户粘性更强，使得美团外卖在总交易额（GTV）份额上始终保持在60%以上。即便补贴策略审慎，外卖业务仍吸引到大批高质量新用户，中高频用户活跃度明显上升，为平台长期健康发展注入新动能。
在供给侧，持续提高本地核心业务的效率。美团通过品牌官旗闪电仓等模式，推动"30分钟万物到家"从餐饮外卖拓展至日用百货、3C数码等品类。与沃尔玛、永辉、屈臣氏等头部品牌的合作，强化了消费者对平台品质的信任，为盈利修复提供了重要助力。此外，自去年第四季度以来，各平台纷纷缩减外卖补贴投入，行业竞争环境趋于理性，进一步推动了美团的减亏进程。
展望二季度，美团CEO王兴表示，外卖竞争正逐步转向以效率和体验为核心的阶段，若竞争环境保持理性，叠加二季度旺季效应，预期外卖UE（单位经济模型）会明显优于一季度。
不过，随着外卖补贴内卷逐步收敛，订单量也将从高位拐点回落。王兴坦言，受去年高基数影响，下半年可能出现订单量同比负增长。但这并非坏事，“泡沫单”退去后，真实消费需求将浮出水面，订单结构反而更加健康，因为消费者越来越愿意为质量付费。
即时零售打开增长空间 多品类业务协同
盈利能力的改善不止于核心本地商业。一季度，美团新业务收入达270亿元，同比大增21.3%，经营亏损同步收窄至21亿元。该板块的扩张主要来自小象超市以及海外业务Keeta等。
值得注意的是，自2026年一季度起，美团将原有四大收入科目重新划分为“配送服务、商家服务、商品销售、其他”。其中，佣金与在线营销服务合并为商家服务，商品销售收入则首次单列，涵盖食杂零售（小象超市、快驴）及药品、酒类等自营品类。
一季度，新业务项下商品销售收入179.89亿元，同比增长40.7%。这一数字的背后，是前置仓模式在核心城市跑通后的效率释放。美团CFO陈少晖表示，食杂零售业务在运营效率提升及季节性因素支撑下亏损环比收窄；其中，生鲜日用品零售产生的商品销售收入同比增速约41%，对新业务整体增长形成主要拉动。
事实上，2025年底以来，美团优选收缩战线，弹药向小象超市倾斜。2026年2月，美团以7.17亿美元拿下叮咚买菜主体股权，前置仓赛道加码。截至一季度末，小象超市已覆盖全国55个城市，实体门店同步落地。
王兴表示，小象超市在前置仓生鲜零售赛道保持了领先增速，2025年实现较高GTV增长后，这一趋势延续至2026年第一季度。其长期目标是成为受消费者喜爱的零售品牌之一。
但扩张并非无序。他强调，即时零售市场的未来增长将由平台业务（3P模式，如美团闪购）与自营业务（1P模式，如小象超市）共同驱动。小象超市的自营模式能够提供稳定的商品供给、具有竞争力的价格及履约保障。即便扩张加快，投资回报率仍是硬约束。在他看来，生鲜日用品零售是一场长跑。
这意味着，美团的策略是以快速规模扩张抢占市场入口，以长期运营效率换取可持续盈利。有分析人士指出，小象超市并非以复刻外卖高盈利为目标，在于协助美团向下游深耕供应链基建，搭建多品类协同的收入矩阵。
布局硬科技赛道 构建长期增长生态
支撑美团盈利提升的底层能力，正是其对AI技术的持续投入。一季度，美团研发投入70亿元，同比增长22%，占收入比重由6.7%提升至7.7%。
AI技术已经应用到多场景业务中。目前，美团AI助手“小团”已覆盖吃喝玩乐、出行、问诊等各类生活场景，“五一”假期服务过亿人次用户；在商家侧，AI工具“智能掌柜”累计服务超过70万商家，本季度覆盖范围从单体门店延伸至连锁门店；“数字员工”则已服务超过30万家服务零售商家，持续帮助中小商家降本增效。
AI应用也从屏幕延伸至物理空间。美团无人机自主构建的“城市低空航网”进入常态化运营，并向全行业开放合作。目前，美团无人机在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多个城市开通常态化配送服务，累计商业订单超90万笔，位列全球第二。
场景应用的背后离不开是基座能力。美团新一代大模型LongCat-2.0-Preview已开放测试，模型总参数规模突破万亿，训练、推理全程依托国产算力集群完成。此外，美团AI助手"小美"与腾讯"元宝"的合作将于近期上线，用户可直接在"元宝"中输入诉求，通过"小美"调用外卖等本地生活服务，实现一站式交易。
王兴指出，美团在本地生活领域更完整的业务覆盖，更全面真实的商户信息和用户评价，以及更可靠的履约体系，是美团的优势。未来，AI除了服务消费者（To C）和商家（To B），服务AI Agent（To A）正变得越来越重要。
自研投入解决的是当下的产品能力，科技投资布局的是未来的场景入口。具身智能是美团投资布局的重点，截至目前，美团在该领域至少投资了16家企业，且均以早期投资为主，陪伴企业从初创走向成长，其中10家已成长为“独角兽企业”。近日，宇树科技科创板IPO过会，美团占股达9.65%，早在宇树B2轮阶段就成为领投方，后续持续参与B3轮追加投资。
从自研投入到生态布局，美团正以“零售+科技”为核心，构建起覆盖AI、半导体、具身智能、自动驾驶等多领域的科技底座。分析人士指出，既巩固了自身在本地生活服务领域的领先地位，也为未来的长期增长储备动力。
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