韩国KOSPI指数登顶历史高位后随即大跌并触发熔断。
5月15日，在短暂触及8000点历史高位后，韩国KOSPI指数急转直下，午后跌幅一度超7%，触发程序化交易熔断机制暂停交易五分钟。两家半导体巨头三星电子和SK海力士分别下跌8.61%、7.66%。
亚太股市同时承压。5月15日，日经225下跌1.99%，恒生指数跌1.62%，上证指数1.02%，创业板指跌0.56%。
美股盘前三大期指齐跌，科技板块集体走弱。英特尔跌近5%，AMD跌3%，英伟达跌2%，此前英伟达已经连续七个交易日上涨，股价创下历史新高。
中东局势变化、市场短期过热、美联储加息预期等多重因素引发了韩国股市的获利了结潮。KOSPI指数在此前一个半月大涨约60%，5月15日，KOSPI科技子指数净流出资金超过25亿美元。
KOSPI指数严重依赖两家半导体巨头的上涨。5月6日，三星电子市值突破万亿美元大关，年内涨幅超过125%；SK海力士市值亦逼近万亿美元，年内涨幅约180%%。
南方东英资管首席投资官王毅向《财经》表示：“目前看，韩国股市绝大部分涨幅是来自业绩驱动，而非估值驱动，那么这一轮AI（人工智能）主导的半导体涨幅很难说是泡沫。当然，这里面有短时间内供需极度失衡的因素存在。从历史上看，任何一次科技迭代都伴随着过度投资，这是不可避免的科技迭代周期。”
作为A股市场唯一一只跟踪韩国股市的ETF，中韩半导体ETF华泰柏瑞5月15日再度一天两次停牌向市场警示风险，目前该ETF溢价率已升至35.94%。
对于投资境外市场的普通投资者，晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦提醒：切勿仅凭市场热度盲目入场，需评估自身对境外环境、产业逻辑及汇率波动的了解程度。同时要留意跨境QDII ETF的高溢价风险，以及部分产品流动性不足、交易时段错配、费率偏高等问题，这些都会影响实际投资收益。
半导体双雄撑起韩国股市
经历3月的地缘政治冲击后，韩国股市逐渐收复失地，并在全球AI共振下不断创出新高。截至5月14日，KOSPI指数年内累计涨幅约80%，4月以来反弹近60%，在5月6日突破7000点，5月15日开盘便一举触及8000点大关。这一惊人涨势的背后，是存储芯片超级周期的强势驱动，而三星电子与SK海力士则是绝对的主角。
随着国际局势缓和，全球资金重回AI板块，4月以来两大半导体巨头股价持续大涨。截至5月15日，SK海力士年内涨幅近180%，市值逼近万亿美元；三星电子年内上涨125.6%，5月6日市值突破万亿美元。
存储超级周期带来的巨大利好直接体现在SK海力士与三星电子的最新财报上。
SK海力士一季度净利润达40.33万亿韩元，大超分析师预期的29.39万亿韩元。更为关键的是产品价格，一季度DRAM（动态随机存取存储器）平均销售价格较去年四季度大幅上涨约60%，NAND（与非型闪存）平均销售价格同期上涨约70%。
SK海力士表示，服务器内存需求持续强劲，抵消了个人电脑与智能手机芯片领域的疲软表现，正推动整体市场增长。服务器芯片领域，DRAM与NAND的需求基础均在扩大，短期内有利的定价环境将持续。
三星电子的财报表现同样优异。一季度，其实现营收133.9万亿韩元，同比增长69%、环比增长43%。其中，半导体事业部实现营收81.7万亿韩元，环比增长86%，占总营收首次超过50%。半导体事业部内部，存储芯片实现营收74.8万亿韩元，环比增101.62%。盈利方面，三星电子一季度整体经营利润达57.2万亿韩元，环比增长184.6%、同比增长756%。半导体事业部的经营利润从2025年第四季度的16.4万亿韩元飙升至53.7万亿韩元，环比上涨超过2倍。
冲高回调背后
对于韩国股市新高之后的回调，多位市场人士对此并不意外。
“市场对涨势过快存有顾虑，KOSPI在一个半月内上涨了约60%，出现一定程度的回调实属正常。”一位券商从业者表示。
5月15日当天，海外投资者延续抛售势头，KOSPI科技子指数在外资抛售中首当其冲，净流出超过25亿美元。三星电子和SK海力士一度跌近10%，拖累大盘进一步走低。
估值压力已成为机构投资者的共同担忧。First Eagle Investments投资组合经理Christian Heck表示，尽管与美国股指相比KOSPI估值尚属合理，但相对于韩国自身历史而言，估值已偏贵。
对于市场上的AI泡沫论，王毅表示“AI目前来说代表了市场上最大的一类资金流动方向，整体产业也处于极强的基础设施扩张阶段。在看到半导体行业表现优异的同时，也要区分估值和盈利涨幅。目前绝大部分涨幅来自业绩驱动，很难说是泡沫。”
“如果芯片厂商供货量上升或AI基础设施的投资需求下降的时候，市场一定会给予反馈，目前来看，高端芯片因受制于设备周期较长，很难立刻扩展，且AI基础设施建设依然需求强劲。” 王毅进一步分析，“严格意义上说，AI还没有产生完全新的行业或颠覆任何一个传统行业，那么整体的科技变革还处于初级阶段，泡沫理论很难成立，只能说目前可能有过度投资的风险。”
外部环境的恶化同样影响着市场。未来资产证券分析师Seo Sang-young表示：“在特朗普表示对伊朗不会再保持耐心后，美国股指期货转跌，韩国市场跌幅也随之扩大。”
特朗普在当地时间5月14日晚播出的采访中敦促德黑兰尽快与华盛顿达成协议，称其对伊朗的耐心已经接近极限。与此同时，美债收益率的持续攀升正在改变全球资金的定价锚。
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