在传统新药研发领域，有效药理分子的发现仅仅是万里长征的第一步。人体复杂的生理防御屏障如同层层关卡，让多数药物难以精准抵达病灶、发挥疗效。这一“递送难题”是医药研发中最难突破的环节之一。如今，这个痛点正在被AI制药公司逐步破解，剂泰科技便是其中的典型代表。
5月5日，被誉为“制药界的SpaceX”的剂泰科技正式启动H股全球发售，拟发行约2.01亿股H股，发售价为每股10.50港元，预计募资总额约21.1亿港元，并于5月13日在港交所挂牌上市。根据招股书，此次募资将重点投向人工智能基础设施建设、AI驱动纳米材料平台的核心技术研发与推进，以及管线产品的临床落地，为公司的技术迭代和商业化布局提供资金支撑。
本次IPO的基石阵容备受关注。招股书显示，贝莱德、Deerfield、瑞银UBS AM Singapore、韩国未来资产等18家全球顶级基石投资者总认购金额达1.48亿美元，创下港股AI制药IPO历史新高。
当前，在制药行业，AI已不再是药物开发的辅助手段，而是不可或缺的力量，加速靶点识别、优化分子设计，并重塑行业将科学洞察转化为拯救生命疗法的模式。
剂泰科技便是代表性企业之一。其自研核心技术平台NanoForge可将传统靶向药物递送的研发周期从数年压缩至仅2至3个月。基于该平台，剂泰科技拥有超过10种管线产品。其中，MTS-004是中国首个完成Ⅲ期临床试验的AI赋能制剂创新药，也是中国首款完成临床试验的PBA（假性延髓情绪失控）治疗药物。
然而，技术突破并未立即转化为稳定的盈利能力。招股书显示，2023年至2025年，剂泰科技的营收分别为934万元、148万元及1.05亿元。其中2025年营收大幅增长主要得益于MTS-004对外授权获得的1亿元首付款。同期其亏损净额分别为5.82亿元、4.99亿元及3.92亿元，虽然亏损逐年收窄，但盈利拐点尚未明确。
值得关注的是，剂泰科技的上市也是全球AI制药赛道持续升温的一个缩影。与此同时，行业景气也体现在资本市场上，弗若斯特沙利文数据显示，全球AI赋能药物研发支出从2020年的54亿美元增长至2024年的137亿美元，其复合年增长率为26.1%。
目前，礼来、默克等全球制药巨头已纷纷布局AI制药领域，罗氏、英伟达等也在加大相关投入。
在国内，剂泰科技与晶泰科技、英矽智能、深度智耀并称为“AI制药四小龙”。其中，晶泰科技聚焦“AI+机器人自动化实验室”，英矽智能专注生成式AI驱动的管线创新，深度智耀深耕临床试验AI赋能，剂泰科技则专注于解决药物“送不到、送不准”的递送难题。
赛道火热的另一面是行业尚待突破的现实难题。CIC灼识咨询合伙人刘立鹤表示，国内AI制药企业当前多以输出AI工具为主，部分头部企业已开始转向以产品或临床结果为交付物，通过对外授权、联合开发及“平台服务费+里程碑”模式实现现金流与估值锚定。然而，真正的瓶颈在于分子开发之后的临床数据验证。AI设计的分子能否获批上市、实现商业化，才是决定赛道价值的关键。
在他看来，AI制药企业需在四个方面构建起竞争力。干湿闭环能力，通过闭环实验快速验证AI模型以实现全流程优化；数据资产与治理体系，建立系统框架以持续、规模化产出高质量有效分子；全球化BD能力，将AI发现的药物资产成功对外授权给国际合作伙伴；商业化双轮驱动能力，合作项目（BD）与自研管线并重，持续推动临床转化与市场验证。展望未来，多模态与生物学基础模型的落地将成为关键变量，通过更高效的设计进一步提升研发效率，加速分子开发与BD进程。
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