24日，现货黄金震荡下挫，盘中再度跌破4700美元/盎司关口，跌超0.28%。COMEX黄金自4月17日至今下跌约3.7%。
苏商银行特约研究员薛洪言指出，近日金价显著回撤，源于宏观逻辑共振引发的资金行为逆转。地缘局势升温导致能源价格飙升，加剧通胀担忧，触发了美联储释放鹰派信号，令降息预期骤降，对金价波动影响尤其明显。
他具体指出，金价与美联储降息预期呈高度负相关，核心传导渠道是实际利率。黄金的吸引力取决于实际利率与美元，而油价飙升加深了通胀黏性，严重束缚了美联储的宽松空间。
“市场交易逻辑从押注降息快速转向定价高利率甚至紧缩风险，短期债券收益率上行，令黄金持有成本激增，投资吸引力随之减弱。降息预期的任何边际下修，都会迅速通过实际利率变动对金价形成压制。”薛洪言称。
路透社对经济学家开展的最新调查显示，由于战争引发的能源冲击再度推高原本就处于高位的通胀，美联储今年至少要再等待6个月才会降息。
对于当前地缘避险逻辑“失灵”所呈现出的“油涨金跌”，薛洪言指出，本质是黄金定价逻辑从避险属性向金融属性的强制切换。“油价暴涨，率先推升了通胀预期，令市场交易主线转为‘滞胀’与流动性紧缩，能源上涨-通胀黏性-实际利率和美元走强的传导链条占据主导。石油贸易以美元结算，能源危机推高全球美元需求，美元成为最强避险资产，反而压制了以美元计价的黄金。”
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