1月27日早间，安踏集团（2020.HK）宣布收购德国知名运动品牌彪马（PUMA SE）29.06%的股权，预计2026年底前完成交易。届时安踏将成为彪马第一大股东。
本次交易现金对价为15亿欧元（约合人民币122.8亿元），共超过4300万股，约合每股35欧元。对比公告前一个交易日彪马的收盘价21.63欧元，此番收购溢价达到62%。
彪马的股权为法国奢侈品巨头开云集团（Kering）的掌控者皮诺（Pinault）家族持有，归属其家族控股企业Artemis。此前媒体援引消息人士称，Artemis希望获得每股超过40欧元的报价。
安踏董事局主席丁世忠表示，将尊重彪马的管理文化和治理架构，拟向监事委员会委派代表，支持彪马现有的管理团队、战略规划、品牌自主权。
晶捷品牌咨询创始人、品牌战略专家陈晶晶告诉《财经》，这一交易发生在中国市场“内卷”、国际运动品牌估值回落的周期背景下，属于典型的逆周期配置。从资本结构看，成为第一大股东而不控股，既规避了并购整合的高风险，也保留了未来深化合作的灵活性，更符合安踏近年来“资本效率优先”的全球化路径。
安踏集团以走大众路线的安踏品牌起家，从2009年开始持续在国际上收并购，逐步将斐乐、可隆、迪桑特、亚玛芬等收入麾下，构建多品牌矩阵，形成安踏体育和亚玛芬体育两大上市公司的双轮驱动体系。
彪马拥有77年的发展历史，营收一度排在世界第三位，紧跟耐克和阿迪达斯。彪马常年与顶级运动员和赛事IP合作，代言人包括“飞人”博尔特、足球巨星内马尔等，在田径、足球、赛车和运动潮流领域仍具备世界一线的号召力和影响力。
这类核心品类优势可以对安踏实现精准补位。尽管安踏集团手中已经握有十多个品牌，且在大众运动、高端户外等领域“名利双收”，但其足球、田径相对薄弱，也面临巨大的竞争压力。收购彪马之后，安踏得以覆盖更多消费场景，与耐克、阿迪达斯形成正面竞争。
2025年8月，丁世忠发布公开信提到，安踏后续并购将聚焦两类机会，其中一类便是具有强品牌价值和基因的品牌。目前看来，彪马符合这一要求。
值得一提的是，在2025年8月有媒体报道安踏收购的对象是锐步，双方已经无限接近成交，但最终不了了之。如今集团将品牌价值更高的彪马收入囊中，与锐步的合作便成了未知数。业内有观点认为，彪马的出现是阻止安踏锐步进一步接洽的本质原因。
此外，彪马也是安踏品牌出海的捷径。目前安踏在国内的渠道相对成熟，但国外拓展缓慢，仍然以始祖鸟所在的亚玛芬体系为主。“收购完成后，安踏可以直接获得彪马成熟的全球销售网络，比自主出海效率更高，可以加速提升在欧美市场的影响力。”行业资深专家侯东晓表示。
目前彪马面临运营危机。2025年前三季度，彪马的销售额同比下降4.3%至59.74亿欧元，净亏损3.09亿欧元，较上年同期转盈为亏，市值缩水。其最大股东皮诺家族因聚焦奢侈品主业、应对债务压力，存在出售非核心资产的动机。
在资本眼中，这一时段彪马成为价值洼地，收购成本相对合理。此前美国最大的品牌管理公司ABG（Authentic Brands Group）、欧洲最大私募股权基金CVC都提出过报价。
安踏自身有足够的资金承接这笔交易，15亿欧元将全部使用自有现金支付。截至2025年6月30日，集团持有的现金及现金等价物、银行定存及已抵押存款总计高达555.8亿元。收购彪马可提升资金使用效率，避免资源闲置。
安踏在1月27日上午举行的分析师交流会上表示，收购彪马股权对2025年派息没有影响。
安踏收购彪马股权，背后是全球运动时尚品牌股权流通的一个阶段性体现。懒熊体育创始人韩牧表示，目前市面上不少国外品牌都在寻找中国买家，投资方正积极与安踏、李宁、特步等公司接触，他们看重中国品牌的运营实力，有助于帮助自身应对全球消费大变局下潜在的发展危机。
消息公布后，二级市场给出积极反应。截至1月27日中午12时，安踏体育（2020.HK）股价77.4港元，涨1.38%，市值达2165亿港元。
216.73.216.3
