2026年初，A股市场情绪迅速升温。开年两融规模创下新高，商业航天、AI应用等热门赛道轮动走强，持续吸引资金涌入。部分题材炒作明显过热，甚至有公司在股价异动公告中直言，其股票已陷入“击鼓传花”的循环。
为防范风险，监管层果断出手。1月14日，沪深北交易所将融资保证金最低比例上调至100%，并对多只连板股实施停牌核查。1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议，进一步强调“稳字当头”，明确表示将严肃查处过度炒作、操纵市场等行为，坚决防止市场大起大落。央广网评论文章认为，此举意在“挤泡沫、去炒作”，引导资金流向优质标的，而非为市场“熄火”。
一系列降温措施迅速见效，市场随之进入震荡调整阶段。高杠杆题材股明显承压，资金从宽基指数中大幅流出。《财经》根据Wind（万得）数据统计，近一周核心宽基ETF净流出超过2000亿元，仅沪深300单周净流出就逾千亿元。
市场震荡中，投资者行为出现显著分化。机构与大户减持半导体、新能源等前期热门赛道，散户资金流向商业航天等短期题材。与此同时，部分机构资金开始转向港股互联网等估值相对较低的板块进行布局。
资金撤出宽基指数
近期A股市场呈现“先扬后抑、结构分化”的格局，上证指数在实现逾十年最长17连阳后进入震荡调整阶段。
1月12日，上证指数以1.09%的涨幅收于4165.29点，实现17连阳。当日晚间，多家上市公司发布风险提示公告，提示市场存在非理性炒作情形。1月14日，随着中午休市期间沪深北交易所提高融资保证金最低比例，午后市场迅速回落，当日沪深两市成交额达到3.65万亿元。随后两个交易日，市场继续震荡回调，1月16日沪指险守4100点关口收于4101.91点，距离高点回落2.12%。市场单日成交额从最高近4万亿元高位逐步回落至3万亿元，反映资金追高意愿减弱，震荡整理特征显著。
在此背景下，宽基指数成为资金撤离的主要方向，整体流出规模显著。《财经》根据Wind数据统计，近一周沪深300、科创50、创业板指、上证50、中证500、中证A500、中证1000等核心宽基指数资金合计流出超过2000亿元。
其中，作为A股核心宽基指数的沪深300，单周净流出规模高达1033.66亿元，位居净流出榜首位；科创50、创业板指、上证50紧随其后，单周净流出分别达275.89亿元、243.79亿元和196.26亿元；中证500、中证A500、中证1000等中小盘宽基也面临资金撤离压力，净流出规模分别为151.23亿元、99.05亿元和92.93亿元。
债券方面相关指数ETF亦出现资金退潮，AAA科创债、深做市信用债、沪做市公司债等品种近一周净流出均超28亿元，其中AAA科创债净流出71.47亿元，反映出在政策宽松预期下，资金从低收益债券向风险资产转移的趋势。
净流入居前的指数则为中证软件、中证传媒、半导体材料设备、有色金属、卫星通信、港股互联网等板块等。
机构散户操作分化
从市场参与主体行为看，上周不同类型投资者操作分化明显。
以反映A股整体价格表现的中证A股指数为例，Wind数据显示，1月13日市场高位放量时，机构与大户率先开启减持，机构净卖出714亿元，大户净卖出564亿元，而中户净买入253亿元，散户更是净买入大增至1025亿元，反映中小投资者追高情绪较浓。
1月14日中午交易所公告上调融资保证金比例，机构、大户、中户均为净卖出，散户净买入意愿有所降温，但仍达到了544亿元。
从一周数据来看，整体呈现“机构、大户领减，散户净买入”的特征。五个交易日里，机构合计净卖出1137亿元，大户净卖出1587亿元，中户净买入236亿元，散户净买入2481亿元。
从不同资金的增减持方向来看，机构与大户的资金对半导体、新能源、有色、计算机、卫星通信等前期热门赛道均进行了减持，散户则恰好承接机构与大户的减持筹码，资金主要流向商业航天、AI 应用等短期超涨的题材股。
另一方面，机构资金整体增持了港股互联网相关标的、新消费等龙头标的，港股科技指数成分股一周净流入304亿元。目前港股互联网板块估值相对较低，以港股通互联网（931637.CSI）为例，动态市盈率为26倍，处于过去五年12%的水平位置。
从投资者行为看，机构多日持续大额减持，规避监管降温带来的调整风险，也直接影响了市场的调整节奏。而散户的持续买入则阶段性延缓指数跌幅，但未能改变整体趋势。
这一特征既体现专业资金对政策信号、估值水位的敏感性，也反映中小投资者对市场拐点的反应滞后性。这种行为分化也进一步加剧了宽基指数的资金流出，同时推动资金向确定性更强的主题与价值洼地集中。
“前期由政策催化的AI、商业航天等题材逐步退潮，资金转向有价格支撑、业绩确定性强的顺周期板块与高景气赛道，体现市场从预期驱动向业绩验证的过渡趋势。”汇丰晋信基金分析。
博时基金分析，成长板块依然有很多亮点，阶段性由PPI回升预期带来的顺周期可能成为重要轮动方向。从产业周期的视角，通信、电子、有色需要在高景气延续中平衡估值，电力设备、化工的周期位置对投资而言较为有利。短期上，日历效应春节前小盘可能占优，行业分化处于趋势抱团的扩散、瓦解过程中。
