突破关键点位的沪指，让A股在本周士气大振。
7月9日，沪指时隔9个月，盘中再次触及3500点。
7月10日，沪指继续上攻，报收3509.68点。而上一次站稳这一关口，还要追溯到2022年1月24日。
7月11日，尽管经历了冲高回落，沪指最终以小幅上涨收尾，继续稳守3500点之上。
从行情表现来看，沪指重回3500点之上，银行板块功不可没。
7月以来，以工农中建邮为代表的银行股价接连创新高。据Wind统计，2024年以来，截至7月10日，中证银行指数涨幅达60.79%，位列全球高收益资产。
国内外因素双重共振
时隔三年半，大盘重回3500点的动能是什么？
兴证全球基金经理钱鑫分析，从宏观逻辑的角度来看，当前市场的走势主要受到海外与国内因素的双重共振影响。
海外方面，中美关税问题已经步入相对理性的阶段。即便到8月12日关税延期到期之后，市场普遍认为不会回到4月份时的状态，这一重大不确定性风险一定程度上被市场反映和消化。
此外，美国一线市场最乐观的预期今年可能会有三次降息，一旦实施，将为我国货币政策提供更大的宽松空间，市场预计下半年至少还会有一次降息降准，从而使得货币环境更为宽松。
国内方面，反内卷政策呼声渐高，市场预期政策将开始向上托举经济。包括房地产政策在内的政策，也显示出更加积极的姿态。虽然目前经济基本面仍处于一定压力之下，但部分行业特别是出口领域，每个季度的表现都超出了预期，显示出很强的韧性。
钱鑫认为，总体而言，经济基本面虽然承压，但表现略好于预期，在风险偏好提高和无风险利率下行的背景下，各类因素叠加起来推动了当前市场位置上的上涨趋势。
一位投研人士向《财经》新媒体指出，近期市场不断超预期的原因，在于宏观总量平稳背景下，市场资金对产业结构转型的信心偏强，市场交易资金活跃。在产业端，观察到反内卷政策、AI、创新药等相关行业有积极变化。
“但关键点位的真实有效突破，不能集中于个别行业，而是需要看到市场有明显扩散的赚钱效应。”该投研人士进一步表示。
对于银行板块持续创新高，华夏基金分析，有两个重要原因。
一是估值修复。2021~2023年期间，银行股PB下降速度远快于ROE。因此站在2024年初来看，银行股过度低估估值存在较大修复空间。银行股不是第一次出现类似这样的PB-ROE收敛修复行情，在2014年也发生过。
二是增量资金涌入。截至2024年年底，主动公募、被动基金、保险资金和北向资金这四类核心机构投资者，合计持有银行股自由流通市值的比重达到23.9%。其中被动型基金与北向资金成为增持的核心力量，主动型基金的持仓也出现连续回升。
有待明确改善信号
当市场再一次来到3500点上方，是否仍具备上行动力？
钱鑫认为，目前市场呈现杠铃的结构，可以看到中小盘和银行、保险在托底往上走，大盘成长股有过阶段性行情，但不够持续。
“背后还有一个逻辑，无风险利率下降在把钱往股票市场赶，虽然在ToC端，也就是个人储蓄端上观察，过程还比较慢，但在机构端已经非常明显了，因为保险资金有实实在在的久期压力，它们对银行的配置力度是在逐步加大的，对长久期能够持续分红的公司的需求是很大的，我们可以理解为活跃资金买中小盘，保险这一类的配置型资金买银行，双方这种共识才把指数带到这个位置。”钱鑫进一步表示。
在他看来，后续需要观察大盘成长股的风险偏好和股价表现是否会持续向上，从而达到风格相对平衡、一起往上的状态。这背后需要基本面和企业业绩的明确改善信号，或是类似年初DeepSeek的事件驱动。
长城基金判断，从资金结构来看，今年以来保险或是配置资金的核心力量，边际增量来源于私募、两融等交易性资金，“整体而言，长期资本入市以及赚钱效应带动市场热度。但随着市场的反弹，交易整体趋于冷淡，市场位置仍维持高位，结构性行情突出”。
“大盘过往整体震荡空间不大，整体上有顶下有底。”长城基金认为，市场向上受限于基本面和动量资金推动的清晰结构性主线，向下受到长期资金支撑，“后续向上突破可能受两方面影响，芬太尼关税降低与7月超预期政策加码。前者有较大可能性，但对等关税在8月谈判时也存在调回可能，后者主要关注政策动力”。
