全面看待美国关税压力测试

在短期极端关税压力测试下，中国对美出口显示了一定韧性，但如果极端关税持续更长时间，则中国对美出口进一步下降可能带来更多变数

4月以来，特朗普政府的关税政策经历了剧烈波动与多次重大调整。特别是针对中国，美国先是施加“对等关税”，随后又多次提升关税，最终将税率加征至145%，这可被视为一次极限关税的压力测试。

在如此高的关税下，4月中国对美出口同比下降21.3%，下降幅度显著低于此前各类模拟测算的结果。其原因何在？可持续性如何？本文尝试基于美国进口商提单层面的微观数据做逐一回答。