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未来美国国债市场的变动可能具有三个特点：收益率同时具有上行和下行压力；波动性加剧期限利差增加，收益率曲线更趋陡峭化；安全资产属性受质疑
作为全球资本的天然避风港，美国国债在全球金融市场中占据着极为重要的地位，是全球风险资产定价的“锚”。但自美国总统特朗普2025年4月2日公布大范围和超预期的“对等关税”政策以来，美国国债市场出现大幅震荡，一方面表现为市场需求的减弱，如海外投资者对美国国债的抛售行为愈发频繁，以及新买家对美国国债的购买热情显著降温；另一方面则表现出收益率曲线的更加陡峭化的特点，长期美国国债收益率的波动较短期更为剧烈。
笔者在介绍美国近期滥施的关税政策对美国国债市场影响的基础上，具体阐述影响美国国债市场震荡的因素，如宏观经济、货币政策、供需博弈和市场声誉，并基于特朗普政府的关税政策和各经济体的反制措施可能给美国甚至全球经济增长带来的挑战，以及美联储操作不确定性的增强，对未来美国国债市场走势进行预期。
美国国债市场是世界上最重要的市场之一，世界各地的货币市场基金和银行等机构将其视为全球银行体系的基石。近期，由于特朗普的“对等关税”政策，美国国债市场出现大幅震荡，既表现为抛售加剧和购买减少的市场需求减弱，也呈现出美国国债收益率曲线更趋陡峭化的趋势。
美国债市震荡：未来走势如何？