一.市场解析
美股在熊市期间的盈利水平很难保持在一个稳定的水平中，而当前美股尚未大幅定价盈利下行预期。美国能够避免衰退的概率极小，定价衰退才是下半年美股的主旋律。下半年随着经济大幅降速的来临，美股仍将二次探底。美国股市与期权调整价差（OAS）走势呈现较强的负相关性，OAS价差变化是美股走势反向先行指标。当前OAS价差点位已经有所上升，但距离美股熊市底部位置信号和经济衰退信号仍有一定差距。A股方面，7月以来增量资金规模不大，仍为存量博弈状态，指数上行幅度较小，行情结构性特征明显。新发基金并未出现明显放大，北向、两融、股票型ETF整体呈小幅流出趋势。存量博弈背景下，加之主流板块累计涨幅较大，低位补涨进程也过半，轮动加快，不宜盲目追涨。
