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当前可预见的不确定性仍然来自货币，如果通胀失控，将意味着货币主义的复兴
决定美联储何时缩减资产购买（Taper）的关键变量有两个：失业和通货膨胀。它们对应的是美联储的“双重使命”，货币政策需要在最大可能就业与稳定物价中取得平衡。
4月，美国CPI与PCE（个人消费支出）口径的整体与核心通胀率均突破3%，其中，核心PCE和核心CPI同比均创下本世纪以来的新高。5月，通胀数据继续攀升，整体CPI增长5%，核心CPI增长3.8%，均高于市场预期0.3个百分点。
与此同时，失业率仍然维持在6%附近。从2月到4月，就业边际改善的速度显著慢于通胀上行的速度。纵然其中包含了基期因素，但通胀及通胀预期的提升仍然构成了宽松货币政策的主要约束。美联储认为，通胀上行的趋势不可持续。由于二季度的基期贡献最为显著，三季度通胀上行趋势或放缓。但是，相比2008年金融危机之后长期低于2%的通胀率，新冠肺炎疫情后的通胀中枢或显著抬升，再难回到2%以下。
美国通胀大缓和比较：货币是最大变数