在经历数次“被上市”后，京东健康IPO的传言终于成真。9月21日晚间，京东集团发布公告称，将分拆旗下京东健康于香港联合交易所主板上市。至于具体分拆上市的完成时间，将取决于市场情况等因素。
在疫情的“催化”下，除京东健康外，春雨医生、微医的上市计划也被重新拾起。对于奔赴资本市场的众玩家来说，上市不仅是一条融资发展的好渠道，还可以抵御更多风险、寻求更高的估值。
不过，对于互联网医疗行业来说，上市并不是终点，而是迎来了新的挑战。业内人士表示，虽然疫情催动互联网医疗“第二春”，但是绝大部分的商业模式不可持续，无法形成一个闭环，目前互联网医疗企业仍然艰难生存。如何更快地寻找到除医药电商之外的盈利模式，以及疫情过后，互联网医疗平台如何继续留住患者、如何完善医疗服务闭环等是行业不得不面临的考验。
京东健康分拆上市 巨头加码布局
令人颇感意外的是，此次京东欲分拆上市的业务不是物流，而是健康。不过上市时间及IPO融资金额，还是未知数。京东在公告中提到，分拆上市的时间将取决于市场状况以及其他因素。
值得一提的是，京东早已对外表露出欲将子公司分拆上市的想法。京东集团副总裁、京东健康CEO辛利军此前在接受《财经》新媒体记者采访时表示，京东健康对上市没有时间表，但最终肯定会上市。
而今年6月，京东在赴港二次上市之际曾表示，未来将继续探索不同业务的持续融资需求，并可能在三年期间内考虑将一项或多项相关业务于香港联交所分拆上市。
“从政策层面来说，资本市场一系列改革给企业分拆上市释放了很多的红利。”艾媒咨询CEO张毅表示：“从市场竞争的角度来说，分拆模式也能更好地去鼓励内部的业务，尤其是有竞争力的业务去匹配和适应市场。”
也有观点认为，分拆上市是资本市场优化资源配置的一种重要方式，有利于上市公司及其子公司进一步实现业务聚焦，提升母公司和子公司的估值。
当然，默默发力互联网医疗的可不止京东一人。疫情期间在线医疗服务需求的井喷，更是让巨头们频繁下手。至此，阿里、腾讯、字节跳动、京东、百度等互联网头部企业全部“下注互联网医疗”。
“加速互联网医疗投资是大势所趋。”高禾投资管理合伙人刘盛宇指出，事实上，科技巨头一直布局互联网医疗领域，但之前因为就诊观念、医保支付等原因，存在各种问题。今年在疫情的冲击之下，消费者越来越接受远程就诊、在线就诊，同时政策层面的支持力度也非常大，加速了互联网医疗产业化进程。
疫情催生短暂热度 行业痛点仍需破解
“排队三小时、看病10分钟”，这是目前医疗服务体系结构性问题的矛盾焦点。而互联网医疗平台的出现，解决了部分医疗资源分布不均的问题。
多位商业评论人士认为，疫情黑天鹅下，让人们充分认识到线上问诊的必要性，互联网医疗平台用较低的成本完成了较好的用户教育。
不过，疫情过后，互联网医疗平台能否继续留住患者，是每一个互联网医疗企业需思考的问题。
企鹅杏仁集团CEO王仕锐表示，在线问诊的背后，需要从底层逻辑考虑，搭建完整及系统化管理模式，将运营手段、客服团队、在线维护、信息安全管理等环节互联网化以提升医疗服务效率。
与此同时，盈利难仍是摆在各互联网医疗企业面前的不可回避的痛点。
作为业内市值最高的玩家，阿里健康仍未打破亏损“魔咒”；而平安好医生5年里已经累计亏损近40亿元。虽然微医在2016年对外公布了全面盈利的状态，但此后便从未公布过，引发外界对微医的猜想。
辛利军坦承，互联网医药领域实现盈利短期以内比较难。但据他透露，京东健康已经实现了盈利，且营收规模已超过百亿。
据悉，京东健康目前有医药电商、互联网医疗、健康服务、智慧解决方案四块业务，形成了“医+药”闭环模式。其中最成熟的业务是医药电商，占比主体收入的90%。
关于未来，辛利军表示，京东的终极目标是成为一家针对用户的健康管理企业，可以分为横纵两条：纵向是以人为主，做到医疗服务、在线问诊、慢性病管理。横向是做好药物配送和线下服务等实体业务。京东健康可以通过为消费者提供更好医疗服务和健康服务实现盈利。
“未来新零售模式有望成为互联网医疗行业发展的方向之一，比如从工厂到企业，再到顾客的FBBC模式，连接医药全产业链，将医药行业上下游的全部交易逐步纳入平台体系。”张毅称，主要受益于三大因素：一是消费者渴望更便捷、安全地获得医疗产品；二是互联网+、大数据分析等为互联网医疗新零售发展提供了技术支撑；三是国家相关政策为互联网医疗新零售发展提供了大力支持。预计以后将有越来越多的医疗企业，探索新零售的创新模式，进行多样性的跨界合作。
资本投资热情高涨 谁能挑战千亿市值？
虽然目前互联网医疗企业仍处于商业模式探索期，但不影响投资人对于这一行业的热情。天眼查数据显示，我国目前共有超过1000家从事在线医疗相关业务的企业，其中201家天使轮融资企业、181家A轮融资企业。
私募排排网未来星基金经理夏风光表示，国内对互联网医疗的扶持力度在加大，资本市场关注度也在快速提升。
春雨医生近日宣布完成数千万元E轮融资，至此已累计完成七轮融资。在业界看来，春雨医生重启的不只是投资和战略，还会有接下来的上市计划和商业闭环。
起步较早的微医已也完成8轮融资，投资方不乏资本巨头，包括腾讯、高瓴资本、红杉资本、晨兴资本、启明创投、复星锐正资本等一线VC。
而在今年8月，京东健康宣布了B轮融资，高瓴资本预期投资总额超过8.3亿美元。频繁的资本动作背后，有望进一步提高京东健康估值。
在人工智能专家邓伟强看来，导致资本加码投资互联网医疗企业的主要原因在于，一方面发展大健康行业是内循环的必然路径。过去的中国经济增长主要依靠外贸，现在则靠消费，健康是小康社会的重要标志，而互联网企业投资大健康则可形成叠加效应。两者的数据互相整合，可以打造内循环的高地；另一方面，人工智能和大数据加速了大健康产品研发的速度和每个阶段的成功率，降低了企业的成本，提升了消费者对自家产品的粘度。
从整个行业来看，今年移动医疗市场用户规模和渗透率大幅提升，阿里健康和平安好医生市值攀升。目前阿里健康、平安好医生市值分别为2525.97亿港元、1190.03亿港元。
“最终能做成功的一定是具备闭环商业能力的综合医疗服务提供商，即‘线上有服务、线下有诊所或医院’，然后再加上保险和其它形式。”一位不愿具名的投资人士表示，随着市场的不断成熟和技术的完善，可能会推高这类企业在资本市场中的估值。
