连续八年对中国上市公司投资者保护水平监测的北京工商大学，今年再发报告指出上市公司对投资者保护总体水平仍旧较低。9月22日，北京工商大学发布2017上市公司会计投资者保护指数（AIPI）时称，中国上市公司2017年度的会计投资者保护指数均值为54.38分，比2016年上升0.26分。值得注意的是，在3117家上市公司中，广东明珠（600382.SH）、海润光伏（600401.SH）、*ST昆机（600806.SH）排名垫底。
整体来看，2017年度，中国上市公司的会计投资者保护水平虽有所提高，但提高幅度不大，上市公司会计信息质量不高，其会计投资者保护形势依然不乐观。研究发现，投资者保护水平越高的公司，更少受到“黑天鹅”的困扰，其股价崩盘风险越低，而投资者保护指数越低，其违规的可能性越高。
住宿和餐饮业、酒、饮料和精制茶业保护程度最高
据悉，本年度北京工商大学对所有A股上市公司进行了评价，包括主板、中小企业板和创业板上市公司，共3117家，比2016年评价公司增加294家。中国上市公司主板数量占53.96%，其中深市主板465家，沪市主板1217家。与2016年相比，沪市主板、中小板和创业板公司分别增加141家、50家和105家（深市主板减少2家）。
按照上市公司的上市板块来分析，总体来看，深市主板、中小板和创业板上市公司投资者保护状况较高，沪市主板的投资者保护程度最低。2017年度沪市主板上市公司的投资者保护水平与2016年相比变化不大，整体上呈现出深强沪弱的特点。
分行业来看，投资者保护程度最高的三个行业分别住宿和餐饮业、酒、饮料和精制茶业。投资者保护最差的三个行业分别为化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、采矿业，全部集中在第二产业。
在所有上市公司中，投资者保护指数排名前三的分别为：洋河股份（002304.SZ）、华东医药（000963.SZ）、锦江股份（600754.SH）。排名倒数三名分别为：广东明珠（600382.SH）、海润光伏（600401.SH）、*ST昆机（600806.SH）。
总体来说，与2016年相比，2017年中国上市公司会计投资者保护程度有所提高，其中内部控制指数与管理控制指数得分提高，而外部审计指数与财务运行指数的得分都出现了下降。
北京工商大学投资者保护研究中心执行主任张宏亮表示，2017年，深市主板和以创新创业为特征的创业板投资者保护程度均有所上升，尤其是国有企业中党的治理地位日益明确，公司治理和内部控制运行的有效性有所提升，企业管理决策、管控能力进一步提高，注册制广泛开展，投资者日益理性。
另外，研究发现，投资者保护水平越高的公司，其股价崩盘风险越低。而排名后列的企业主要受经济周期影响所致，其违规的可能性较高，且权益资本成本较高。
民营上市公司保护水平低于国有控股公司
从最终控制人类型来看，外资控股公司的投资者保护水平最高，其次为国有控股公司，而民营控股与其他控股的投资者保护程度较弱，其他控股公司的投资者保护水平垫底。从近几年整体情况来看，不同控股人性质公司的投资者保护水平变化不大，呈现出外强内弱、国强民弱的特点。
从最终控制人的构成来看，民营企业占比最大，已经成为上市公司的主力军，占比59.64%，比2016年上升了4.17个百分点。由于国家大力推动“大众创业、万众创新”，加大对中小型民营企业的扶持力度，近几年民营上市公司的数量明显增多，民营上市公司数量目前已经远远超过国有上市公司。国有企业占比已经下降到1/3，外资企业、无控制人类型和其他类型企业（包括集体控股、会团体控股、职工持股会控股等）的企业数量都未超过100家，且相对于2016年总体数量都有不同程度的下降。
从各部分指数来看，外部审计质量和财务运行质量在近三年持续下降，内部控制和管理控制质量在近三年稳定上升，会计信息质量触底回升，呈V型反转。
上市公司投资者保护形势仍不乐观
对于连续8年发布上市公司投资者保护指数的影响，张宏亮表示，从个股层面来看，过去8年，投资者保护指数已经预测出万家文化、博元投资、紫鑫药业、绿大地、万福生科、振东制药、国恒铁路、华昌达、海龙科技、鲁北化工、山水文化、慧球科技等多家上市公司的信息操纵、内部控制、公司治理等违规问题。
此外，从行业和地区来看，指数与行业走势息息相关，可以准确地反映行业和地区层面的投资者保护水平。AIPI指数也动态地反映出金融业较高的投资者保护水平的急转直下以及新兴科技型、创新型、成长型企业投资者保护的异军突起。同时反映出北京、浙江等经济发达地区较高的保护水平和宁夏、西藏等欠发达地区较低的保护水平，这与现实基本吻合。从宏观层面来看，AIPI的高低与整个宏观经济趋势保持了一致。
北京工商大学副校长谢志华认为，目前我国正在处于经济结构调整及改革中，财政部及监管部门启动投资者保护专项活动，出台多项保护投资者的举措，推动上市公司由“约束型”保护向“增值型”保护转变，投资者日益理性，其保护水平均有提高。整体来看，2017年度，中国上市公司的会计投资者保护水平有所提高，但仍未提高太多；上市公司会计信息质量不高，其会计投资者保护形势依然不乐观。
（《财经》新媒体 高素英/文）
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