货币和金融紧缩影响几何

自去年下半年以来，政府着手推动金融体系去杠杆，在此过程中应注意政策的协调和一致性

中国金融体系面临的各种风险点中，企业债务和影子银行是两个相对突出的问题。从市场的关注度看，过去几年关心的是非金融部门的债务，尤其是企业部门的债务。而今年以来，关注点转移到一行三会针对影子银行的金融去杠杆及其对金融体系和实体经济可能带来的影响。

关于企业债务的讨论并不新鲜，过去几年的相关研究也很多。基本的共识是企业债务在2008年后上升过快，目前企业债务水平（占GDP比例）在主要经济体中位居榜首。由此“去杠杆”成为供给侧结构性改革的核心任务之一。在2016年4月国际货币基金组织发布的《全球金融稳定报告》中，根据上市公司现金流与应付利息的对比，中国企业债务的在险债务（企业现金流低于应付利息）的比例平均为14%，而在钢铁、煤炭行业分别高达39%和35%。类似的，国际清算银行基于信贷增长的危机预测模型也显示中国信贷增速过快，金融体系风险高企。